泡泡玛特

他自己怎么说这笔投资

更多相关原话

泡泡玛特的壁垒目前看上去有几个（排名不分先后，还没想清楚重要性的排序）：已经建立起来的用户关注度（品牌），艺术家的签约壁垒，全球各地的门店，强大的王宁和他的team（包括生产，物流，品质以及一切及其他）。这些壁垒不能保证潮玩可以一直有人喜欢，但可以让喜欢潮玩的人们一直关注泡泡玛特的。泡泡玛特的壁垒远比想象中强大，只要潮玩会有持续性，泡泡玛特就是非常好的生意了。不过，在持续性上的争议会持续很久的，所以他们可能还需要一直证明下去（他们自己其实不需要证明什么，他们只要继续做他们该做的事情就好）。大家可以先看个五年十年吧。

我对泡泡玛特的基本理解：泡泡玛特目前是个2000亿港币市值左右的公司，去年已经赚到130亿人民币的利润，商业模式已经跑通，企业文化很好，未来10年20年的平均年利润大概率不会低于现在。这里假设了人们确实会持续有这种情绪价值的需求（我觉得我自己就有）。只要这个假设没问题（但这个假设是有可能错的），我的投资逻辑就是成立的。我不在乎别人怎么看，我也不在乎短期盈利的波动，我只是努力去想10年20年后会怎么样。我的假设完全来自于我自己的经历以及我自己对这个世界的理解，不保证对的。

泡泡玛特 今天大致看完了“因为独特”，上午和下午还分别去看了Westfield 的泡泡玛特门店。门店只有大概60平米，生意确实很好，绝大部分是大人，而且老中比例很小，大概10%的样子。我怎么觉得泡泡玛特才是中国产品国际化的先驱呢？别的企业似乎还都没到这个水准。right business, right people！right price 很重要也不常见但似乎又见到了。

经济学的“速度”实际上是物理里面的“加速度”。 投资买的是未来的总量，是物理里面的“速度”x“时间”得到的“总长度”，当然有点“加速度”会在单位时间里跑得更远。这两天花时间再看了看泡泡玛特，决定收回对方丈说的我不投资泡泡玛特的说法。

泡泡玛特 我把我的神华都换了泡泡玛特了。我觉得神华是家很好的公司，我们的投资也获得了很好的回报，在此谢过了! 将来有机会我还会再回来的。 I’ll be back!

我实际上从来就没有直接卖过一股泡泡玛特，但有一部分股票是买完后就直接卖call了的，这个和直接卖put是完全一样的交易。卖put有上限，所以接近上限的时候我就会采用买股+卖call的方式。到期了被call走和put到期expired是完全一样的结果。确实有很多人不懂乱讲，但未来相当长的时间里我可能都会采用类似的策略，大家多看看就明白了。目前option交易差不多有5%/月上下的premium。目前泡泡玛特的价位长期看我认为是不贵的，短期不知道，这也是我这么做的内在逻辑。这种做法有可能会让我少赚钱，但也是个比较保守的方法。当然，如果premium掉下来了后我可能会改变策略的。我确实没有什么时候什么价位要卖出的打算，也许很长的时间里都不会有。卖put只是一个策略而已，我在其他投资上也是一直如此的。我之前说过，我的苹果可能80-90%都是put进来的。

对企业而言，“对的事情”就是满足用户需求。如果泡泡玛特发现了这个需求，推出相应产品就算是做对的事情。至于这件事情到底是不是用户的需求，不试试是不知道的。如果以后一直好卖的话，就是“把事情做对了”。其实我觉得小家电这个事情还蛮有意思的。泡泡玛特其实蛮有创造力的，我很好奇他们会推哪些产品出来，最后到底有哪类产品能够火起来。泡泡玛特目前的状态是完全有实力去尝试一些新东西的。

我也是看到这期财报后才真的认真研究了一下泡泡玛特，以前只是零星地看到一些王宁的只言片语和一些短视频。以前对王宁的印象就很好，但一直觉得这个生意离我太远，不容易理解，不知道可持续性会如何。我以前见过很多风靡一时的玩具，比如电子宠物，呼啦圈，魔方等等，一开始直觉觉得这个有点像那些东西，而且去年前年的PE还非常非常高。我很好奇我对游戏的理解会不会在泡泡玛特这里再次得到回报。简而言之，我的泡泡玛特保险公司正式开张了。

我只是说我收回不投资泡泡玛特的说法，没说我已经买了呀，当然这也不意味着我没买。 我说的是王宁对商业的理解是顶级的，从没说过他们的商业模式是顶级的，虽然我认为他们已经跑通了他们的商业模式，长期看他们的商业模式也还不错。王宁是一个勤于且善于思考并注重细节的企业家。他比我强，因为我不太关注细节，很难成为一个好的CEO，所以早早退位给更能干的CEO们了。 我很欣赏王宁和他的team，不是很在意他们短期的成长，但我觉得他们未来会比现在好很多，it's still the beginning! 你先好好看看“因为独特”这本书吧，不要再提那些乱七八糟的意见了。至少我觉得目前我还没资格提任何建议，也许认真看个两三年后会有点啥想法也说不定。

假设茅台53度飞天没人喝了？其实labubu只占到小于40%，比飞天比例小很多了吧？如果把我投资的前几名去掉（没有网易，苹果，茅台），那我就是个笑话（芒格说的）。但是，我能找到网易，苹果，茅台这样的公司，我就有能力还会有机会找到别的，只是没人知道是什么时候而已。我要能像王宁那么努力的话，我相信我能更快地找到更多（不是很多的意思）好公司的。王宁很努力，绝对是个难得的好CEO，就算没有拉布布，他也会把这家公司做好的。

我就是根据我自己游戏从业的经验，感觉潮玩这类有情绪价值的产品是可以很长久的。泡泡玛特的企业文化和运营能力会在这个行业里非常突出，所以他们会一直很厉害且会越来越厉害的。如果不认同第一点，第二点成为投资的理由是不够的。

前两年就看了一眼，觉得这是家蛮有意思的公司，创始人年轻且极为明白，企业文化也很好，但当时有点贵，也不知道盈利到底会怎么样。最近这次财报有点厉害，居然真的可以有这么好的盈利。我现在已经不需要想这个商业模式是不是可以行得通的问题了，也已经想通了可持续性的问题。当然，成长的过程都会有波折的，我会在未来慢慢地或者不慢地收集我想要的份额，除非我改变想法了。

这两家公司我都有不少，但比重都没有你说得这么高。如果你真的完全不懂公司，且目的只是为退休做保值的话，也许还是买S&P500，QQQ或者BRKB更合适一些。仔细想来，任何公司都是可能存在很多变化的，有些是基本面的，有些是市场的。不懂你很难拿得住，也很折磨。话说回来，如果你其实是很懂这两家公司的话，那你这个配置应该也是不错的。拿着你自己喜欢且看得懂的公司很重要。

网易，茅台，神华，Uhal买入时都没卖过put的。其实卖put对我来说最大的好处是下单容易，不然直接买股票是有金额限制的，我没那么多时间耗在上面。就苹果而言，我是主动卖call的，call走就算了。但苹果股价还不高的时候我也会卖put或者“买股+卖covered call”，这个办法会牺牲上涨空间，但更容易达到预期收益。比如我在nvda上过去两年是少赚了不少钱的，但我投入的金额年化获利大概有接近30%，比我其他的投资都要高。

如果你有足够多的钱，你愿意按市值把这家公司买下来吗？当你这么想的时候，你会比较容易想长远。我大致看过泡泡玛特，觉得他们确实蛮厉害的。不过，我依然无法理解人们为什么会需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？如果你能认为人们会一直需要，他们的业务会一直成长，那对你来说这当然是个还不错的投资。

谢谢！我转了哈。总结得 非常好啊。

泡泡玛特我才刚开始买啊！我猜10年内大概率是不会卖的。不过，我的水果已经比较成熟了，刚刚被call走了一些（买了t-bill了）。虽然现在价格比call走的价格还要低一点点，但这个价位我并不是很想买入。前几天我已经卖了一些MU的put，这几天我会卖点space X， 特斯拉的put的，还有pltr也会卖点put。ai是不容被忽视的，努力理解中……。

一个公司的股价最终跟且只跟这个公司赚的钱的总数有关，其他都是过客。

人们对游戏的误解其实是延伸到了泡泡玛特这类产品上的吧？好多人以为这是小孩子喜欢的东西，其实大多数玩家也是大人，像游戏一样。人生其实就是在用时间换快乐（如果能够的话），网络游戏和泡泡玛特能够提供的情绪价值其实可能是最便宜的那种了。

泡泡玛特的壁垒已经建起来了，大家要顾虑的其实是持续性的问题。作为做游戏出生的人，我的直觉是这个需求是可以持续的，但很难说清楚。