并购

商业模式和投入产出比有关。很好奇哪些家光伏企业在过去或者未来20年能比这个卖糖果的公司赚得多。 Gemini： 喜诗糖果（See's Candies）的核心财务与历史收购数据如下： 当年巴菲特的收购价格 * 收购时间与价格：1972 年 1 月，巴菲特和芒格通过蓝筹印花（Blue Chip Stamps）以 2,500 万美元现金全资收购了喜诗糖果。 * 收购背景：当时喜诗糖果的年税前利润约 400 万至 500 万美元，账面净有形资产仅约 800 万美元。以 2,500 万美元买下（约 3 倍净资产、6 倍市盈率），打破了巴菲特早年严格遵循格雷厄姆“烟蒂股”的投资框架，是芒格促使其转向“以合理价格买入伟大公司”的标志性案例。 目前的年利润 * 利润规模：喜诗糖果目前年税前利润稳定在 8,000 万至 1 亿美元之间（净利润约 6,500 万至 8,000 万美元，年营收超过 4 亿美元）。 * 伯克希尔哈撒韦现已将其归入消费品（Consumer Products）业务板块，不再在年报中单列其精确利润，但其经营状态非常稳健，属于典型的“慢增长、极高利润率”现金奶牛业务。 公司每年的投入（再投资需求） * 极低的资本开支：喜诗糖果最著名的商业特征就是几乎不需要再投资。 * 巴菲特在 2007 年致股东信中曾披露：自 1972 年收购至 2007 年的 35 年间，公司累计创造了 13.5 亿美元的税前利润，而期间用于维持和支持增长所需的追加资本（Incremental Invested Capital）总共仅 3,200 万美元。 * 目前公司每年的资本支出（CapEx）主要用于门店翻新、旧金山及洛杉矶两座老工厂的维护升级，每年的实际再投资通常仅在 数百万至一千多万美元 的极低水平。 * 无追加资本的涨价权：它的利润增长几乎完全来自基于消费者心智的品牌定价权（每年提价抵御通胀）而非靠重资产扩张门店；因此每年赚到的绝大部分现金利润，都直接上缴给伯克希尔总部去投资其他高回报资产。

如果一个人要买一家公司却又不知道一家公司的未来现金流（折现）至少会是多少，那这个人买的是什么呢（假如是家非上市公司会更容易明白）。这里不考虑其他因素并购，比如技术并购等。 ＂至少＂很重要，表示这是个思维方式。 用公式的都是蒙人的，没有例外。

看来在这里躲牛市又碰对了哈。

是这个意思。

芒格用过很多margin，70年代差点就出局了。

巴菲特专门说过这事，你可以查一查。

我不知道，但知道收购的成功率一般都很低。只有具有很强企业文化的公司收购的成功概率才可能比较高点，比如google，比如ge等。

我喜欢迪士尼游乐园，但看不懂其他部分。奢侈品我不懂。

我没兴趣看这么复杂的东西。

如果收购方是巴菲特那我就跳进去了。当你还需要到处问的时候，说明心理没底，那就别碰的好。

这两个公司我都没看过，但估计老巴的给股东信中肯定会有详细解释的。我猜你查下老巴股东信的中文版，再查一下老巴哪年买的应该就能找到了。

我不相信，因为马云和软银都没有动机恶意收购。这大概都是那些以为马云比他傻的人编的谣言吧。恶意收购价钱会高很多的。

谁在做收购的决策呢？难道是临时CEO？有点费解。

http://tech.ifeng.com/apple-tech/detail_2014_08/12/38087699_0.shtml 揭秘苹果大学：用毕加索作品指导苹果设计 2014年08月12日 09:04 来源：爱范儿 10人参与8评论 原标题：揭秘苹果大学：毕加索和苹果产品有何联系？ 许多大公司都有内部的培训项目，经常由企业高管或者名校教授进行授课，说起来，让员工能够在任上继续接受教育也是员工福利的一种，尤其是来自高管和教授们的言传身教更是难得的机会。只是对于苹果这样一个业内顶尖的企业，我们对于他们内部的培训计划却知之甚少，和封闭的生态圈类似，苹果的企业文化也显得略为韬晦。 苹果大学是苹果内部培训项目的俗称，由乔布斯所创建，旨在为苹果的员工教授关于苹果的历史、成长、策略以及改变。这些培训课程并不像大学课程那样分必修选修，但是新员工想要获得授课机会却并不容易。并且因为苹果并不鼓励员工们对外界评价自己的东家，所以即使是在Walter Isaacson 所著的《乔布斯传》里，关于苹果大学的记载也只是寥寥无几。至于图片等更多信息更是无从获得，苹果发言人也是对此三缄其口。 《纽约时报》近日采访了三位不愿意透露姓名的苹果员工，揭开了神秘的苹果大学的幕布一角。一言以蔽之，苹果大学的主题是，科技世界里的思辨和瑰丽魅力。 精致、封闭与最好 某种程度上来讲，苹果大学的课程和他们的产品，以及苹果本身的气质一脉相承。正如被访的三位苹果员工所言，苹果大学的课程是苹果自身和苹果所代表世界的投射。就像苹果的产品一样，在勤奋努力背后，呈现的是精心准备过的演示和闪亮的面具。 一位苹果员工说： “即使是这里的厕纸都是如此漂亮。” 与一些企业喜欢搞公开课不同，苹果的课程总是在室内，授课的老师有些还是拥有自己的全职职业，比如教师、作家或者编辑。其中名校资源相当丰富，有来自耶鲁、加州大学伯克利分校、斯坦福、麻省理工、哈佛等等名校的师资。 Joel Podolny 主管苹果大学目前的工作，他也是曾耶鲁大学管理学院的院长。2008 年，在这个项目确定之后，乔布斯就请来了他担任这个秘密项目的主管，并一直到今天。早前，彭博社对此进行了报道： “乔布斯经营苹果凡事都亲力亲为，这使得他将自己的管理哲学深深地植入到了苹果的所有方面，从产品设计到广告都打上了乔布斯的烙印。但是随着他自己的癌症越发严重，乔布斯就希望Podolny 这位年轻的管理者，能够创立一个未来培训苹果高管的项目，从而巩固苹果。” 这就决定了，苹果大学的初衷和微软的研究院以及Google X、Google 大脑等项目不同，完全是为了保证苹果自身地位而成立的项目。 苹果大学教授课程地方名为City Center，这里也是苹果产品的设计之地。教室并不复杂，呈梯形状，座椅起伏很大，方便每一个学员都能够看清楚教师。不仅是苹果本部的员工享有这种福利，有时候教授们也会长途旅行到苹果的海外办公室授课，中国区也在名单之列。 “The Best Things”是乔布斯曾经教授的一个课程，主旨就是告诉苹果的员工，要确保自身周围都是最好的事物，身边需要的是最优秀的同事，工具材料也必须是最好的，只有这样，才能保证工作完成得最好。 Creative Strategies 的消费技术分析师Ben Bajarin 认为，苹果大学的这种思想将会在驱动苹果未来增长里显得更为重要： “当你把苹果当作研究案例研究了数十年，有一件事是独一无二的，就是这里的人坚信他们正在做的事情是制造最好的产品，并改变人们的生活。那是他们企业文化中根深蒂固的东西。” 苹果大学有什么课程？ 在一个只有苹果员工才能登陆的网站上，苹果员工可以根据自己的职位来报名相关的课程。比如，有一个班是为为创始人们讲述苹果是如何和最近收购的公司顺利地进行资源整合。这种课程还会根据具体案例进行不同的授课，比如最近苹果收购了Beats，那么Beats 的创始人Dr. Dre 和Jimmy Iovine 就会接受相关的授课。 苹果曾经的决策案例也会是苹果大学的授课内容，一位员工透露，当初苹果决定iPod 和iTunes 软件兼容微软的Windows 系统背后也有一番博弈。乔布斯本人当初非常不愿意这么做，但是最终他还是默许了这个决策。结果证明，得益于Windows 巨大的装机量，iPod 和iTunes 兼容Windows 的策略给音乐播放器市场以及iTunes Store 带来了爆炸性的增长，也为后来iPhone 的逆袭发展打下了基础。 来自皮克斯动画的Randy Nelson 开设的一门课程是“Communicating at Apple”，面对不同层级的苹果员工开放，主要讲述的是如何进行明晰的沟通，不仅仅是讲述如何将产品操控直觉化，而且包括同事之间如何分享想法，以及如何为产品做营销。 Randy Nelson 这位乔布斯的旧部还开设了一门课叫“What Makes Apple, Apple”，在这门课上，他演示了Google TV 的一款遥控器，这款遥控器上共有78 个按键，接着，他又拿出了Apple TV 的遥控器，一款极简设计的遥控器，算起来仅有三个按键。这种设计原因何在？Randy Nelson 的解释是，这种创意和想法的初衷取决于需求：一个按键供播放和暂停，一个圆环按键供选择，另外一个供回到主菜单，仅此而已。 Google TV 的遥控器设计流程则不一样，因为这个项目的每个独立的工程师和设计师都希望在这个遥控器上实现自己想要的功能。而苹果的设计师认为，三个按键就够了。 斯坦福教授Joshua Cohen 也是“The Best Things”课程的教师，他曾举过一个例子：纽约中央公园早前曾经是一篇岩石遍布之地，高低不平，是低收入者棚户区，但是公园设计者却想要把这个贫瘠之地变成适合市民休闲的自然胜地，最终这个公园成为纽约的标志之一。 虽然这个公园建成已有一百多年，比计算机的出现早了许多，但是Joshua Cohen 认为，纽约中央公园由荒岩遍布的贫瘠之地变为自然休闲胜地的事情暗合了乔布斯的一个目标：让复杂的计算机技术变得感觉上的易于理解和自然。 毕加索和苹果产品有何联系？ 和上面Joshua Cohen 将中央公园和计算机技术类比这种略微玄妙的行为相似，艺术大师毕加索的画作和苹果产品逻辑有无内在联系？ 优雅和简单是苹果设计的一贯信条，Randy Nelson 拿来毕加索著名的《牛》来做类比。在著名的毕加索《牛》11 稿背后，是毕加索历时一个月的绘画过程，第一稿的牛是一头体态壮实，血肉丰满的牛，随后，毕加索在线条和细节上愈发精简，到最后第11 稿中，只要了寥寥数笔，就勾画出了一头牛的神韵和体态。 1945 年左右的毕加索开始尝试石版画，那时候的毕加索正是艺术成就上的成熟期，11 稿的《牛》反映的是一种去繁存简，做抽象减法的过程。画到最后一稿的时候，牛的细节已经缺失，但是我们仅从几笔线条中就能知道，毕加索所画的就是一头牛。 一位苹果员工如此描述自己从毕加索画作中所得的启示： “经历多次迭代，直到可以用一种非常简洁的方式传递自己想表达的信息，这就是苹果品牌和苹果正在做的事情的真意。” 这种产品的迭代和演进或许可以用苹果鼠标的设计形态反映出来，这种产品的迭代和毕加索的11 稿的《牛》有异曲同工之妙。 一个成熟的企业，其产品迭代演进的逻辑应该是明晰可辨，设计语言也应该是一脉相承，进而形成自己鲜明有特色的设计风格，这种日趋成熟稳定的设计风格最终会成为企业不可复制的文化，也是区别于其他产品的宝贵财产。 至于苹果大学的意义，或许是为了在苹果员工中延续这种文化，不仅仅是设计语言，更有战略决策，营销策略，产品哲学等等。

揭秘苹果内部保密细节：运营如恐怖组织 苹果有许多让人吃惊之处，其中之一就是彻底检查。很少有企业像苹果一样，它的顶级产品、它的顶级高管（晚期的乔布斯）曾被如此严密检查。尽管讨论频频，但企业却充耳不闻。它的产品无处不在，但制度信息稀缺，这正是苹果想要的效果。苹果将对话引向产品，而不是自己的做事方式。在苹果内部，这家最受尊敬、最为神秘的企业工作方式到底如何？我想稍稍披露一些内幕，看看苹果员工如何让世界不解其内部运作，从内而外，全都保密，这是苹果的一个关键工具。真的，这是讽刺！企业世界不断谈论透明，但这家最成功的企业却离透明遥远。 当办公室大楼来了木匠，员工们就知道：重要产品已经上路。新围墙很快竖立，装上门，然后摆上新的安全保密协议。原本透明的窗户被遮住。其它房间根本没有窗。这些房间被叫作一级禁闭间：如无原因，没有信息进出。 争议之声让员工分心。不清楚它干什么，也不准你问。如果事先没有向你透露，代表你与此事无关。在新房间搭成前，证件允许你进入此区，但现在不管用了。你只能推测新款、高度机密产品已经上路，你不在知情者行列。故事结束了。 苹果机密有两种形式：内部的和外部的。有一类机密很明显，苹果利用机密保护产品、活动，不让对手和外围世界知道。普通员工明白设备要保密，因为其它许多企业也对创新保密。内部机密被神秘之墙包围且禁止进入，这很难理解。将保密与生产力相关，苹果这是在挑战长期管理真理，也是在挑战企业透明美德。 当然，所有企业都有机密。区别在于苹果的一切全是机密。苹果也知道自己做得有点过，对于“口风不严战舰沉”的心态，苹果也幽默地暗示过。比如，苹果InfiniteLoop总部店铺出售T恤，它向公众开放，上面写着：我访问苹果园区，我只允许说这个。 苹果周边通透，用以掩饰神秘区域。从上往下看，它像一个椭圆露天大型运动场，位于InfiniteLoop之内。它位于Loop一角，门是绿色的，给人快活的感觉，有排球场、草地、门外还有座位可以吃饭。有豪华的自助餐厅，有咖啡Macs，坐着许多苹果员工。员工自己出钱，这与Goole不同，但苹果的食物很好，价格也合理。它有点像大学。在Google总部Googleplex，访问者可以在园区漫步，员工上上下下，你还可以进去。与Google不同，苹果大楼密不透风。员工有时在排球场上打球。更有特色的是访客进入庭院时，会看到一个不断移动的办公区。苹果员工按时从一幢楼跑到另一幢楼去开会。 对于新员工，甚至在知道自己在哪幢楼办公前，就已经要求保密。许多员工以“傀儡职位”形式进入公司，也就是说他的角色细节要到加盟后才被告知。一位工程师曾加盟苹果，加盟前他是一位毕业生，他回忆说：“他们会告诉我干什么。我知道与iPod有关，但不知道工作是什么。”有些人知道但不肯说，在工作第一天新员工指导时，他们就明白这点。 在iPhone初期担任产品营销高管的鲍勃?博尔歇斯(BobBorchers)说：“坐下来，召开圆桌会议，看谁做什么。一半的人没法告诉你他做什么，因为招聘他们是为了机密项目。” 新员工第一天就明白，他们加入了一家不同的公司，与之前的企业完全不同。在外面，苹果是让人敬畏的。但在内部他们是新物种，只能知道少量信息。一般新员工接受半天的情况介绍，通常在周一，除非那天放假。介绍大多是大企业标准：有一个礼包，上面粘着纸，欢迎新员工。苹果很快就让收购企业的员工们知道已经成为企业一员。苹果曾收购QuattroWireless，成为iAD。曾在iAD移动广告业务中担任合作和结盟主管的阿尔布莱特（LarsAlbright）回忆说，当结束交易时，很快就有一堆新iMac摆上台。他说：“大家学得自己很快就成为特殊企业的一部分。”周一的情况介绍会也很特别。一位前员工说：“在苹果只有一顿免费午餐，那就是工作第一天。” 对于苹果新人来说，第一天还有一个现实的事：没有人会帮你连上新发行的电脑。企业假定能进入的人足够聪明，也很懂科技，可以自己连上网。一位苹果观察者说：“大多人预期能连上服务器，但不是这样的，他们说：‘真难，但我知道向谁讨教。’超聪明。显然这是为了让人彼此沟通。” 苹果会提供一个“iBuddy”系统，上面提供一个名字，它是主团队外的同行，可以作为提供建议的人，困惑的员工可以提问。许多人说，在开始获得任命之前，他们已经与iBuddy建议者会面了一次或者两次，后来他们就太忙了。 在安全简介中，现实才开始，苹果员工没有一个人会忘掉它。人们说它鸦雀无声。在加盟苹果前，鲍勃?博尔歇斯(BobBorchers)曾在耐克和诺基亚工作过，他回忆说：“不论谁谈到保密时，开头就会说：‘好的，大家都知道在这里安全和审查相当重要。让我解释一下原因。”基本就是说当苹果推出一款产品，直到发布前都是秘密，对于企业来说，媒体报道相当有价值。当时的介绍人说：“它值数百万美元，毫无疑问，如果谁泄露机密，不论故意或者有意，肯定被罚款。” 完美设计 在公开之前讨厌提前披露，苹果一惯如此。苹果产品营销副总裁菲尔?席勒(PhilSchiller)曾将苹果产品发布与好莱坞电影开幕式的轰动效果相类比。在产品发布前几周，苹果更是强调无数，类似电影上映首周。提前披露细节会失去悬疑色彩。苹果迷们守在专卖店外，让人想起《指环王》和《星球大战》新片上映。这正是菲尔?席勒想要的爆发效果。还有一个原因，苹果想让产品在发布日前保持神秘，从而不抢走现有产品的风头。如果消费者知道苹果要出什么产品，会停步观望，担心所买产品马上会有替代品。 更重要的是在未准备就绪前就宣布产品，会给竞争更多时间，从而提高客户预期，会让人抨击创意，而不是关注实际产品。一些企业因为未能保密，曾经处于危险中。自从2011年初开始，惠普就承诺会进行产品营销，它表示会在当年推出云产品。在提前宣布出售PC业务上，惠普也造成混乱。 在苹果内部，保密严格执行。硅谷工程师喜欢交换自己的工作故事，但苹果工程师保密声誉极佳。一位前工程师说：“我的一位朋友曾因说太多被训斥，最好不要谈工作，这种意识让苹果傲视科技世界。” 例如，一位硅谷工程师不时与苹果员工打扑克，他说事情好比苹果来打牌，那么形势就会改变。因为多嘴被解雇，这是一个合理的担心。 苹果不遗余力保持原则。一位前苹果资深高管表示：“事情相当相当保密。我曾参与一个项目，我们被锁定在一层楼，还有几只门挡住一个团队，不让人知道他们在干什么。你还要签署额外的协议，清楚地知道自己在为超机密项目工作，不能对任何人说，连妻子孩子也不能说。” 乔布斯改变世界的10种方式 苹果强调保密达到了登峰造极的地步。乔布斯让企业形成一个习惯，他个人将保密性传达给员工，然后在全公司流行。一位前员工回忆说：“乔布斯说：‘本次会议如果有人泄露，不只会解雇，我们的律师还会尽力起诉。’这让大家相当不舒服。你得一切小心，我会发恶梦。” 大多时候，苹果靠员工彼此审查。有时候，它会关注苹果在办公室外的谈话，甚至是员工在街上或者酒吧时的话。苹果总部旁边有一个餐厅，内部人开玩笑叫它IL-7，也就是“InfiniteLoop7”的意思，这是一个不存在的建筑。苹果审查者着便装呆在餐厅，如果员工随便谈论会被解雇。不管说的事是真的还是假的。 乔布斯曾说，不让员工谈企业内部的事，这是从迪斯尼学来的。迪斯尼认为公众将“魔力”归于迪斯尼，如果透露太多幕后的事，魔力会减弱。迪斯尼内部机密执行极严格。19世纪60年代，当迪斯尼计划在佛罗里达开迪斯尼公园时，公司组成一个委员会，着手规划一个代号为“ProjectX（X项目）”的内部备忘录，新主题公园标上数字，以便跟踪。 向员工施压，防止信息不落于恶意者之手。然而，有时恶意者包括自己的同事。一位前员工说用“终极有需要才能知道的文化”来形容。一些团队有意拆散，人们不知道自己在彼此竞争，更多时候苹果所为是让员工注意自己的企业。这会有一个好处：员工不许插手其它人的事务，从而有更多时间专注自己的工作。从某种程序来说，在苹果很难玩“政治”，因为每位员工没有足够的信息加入政治游戏。如同带了眼罩的马，苹果员工完全将其它人排除，一人前进。 苹果炮制一套精细、让人不安的系统来执行内部保密。它涉及披露概念。要在会上讨论一个主题，必须确保房中每个人都被告知主题，也就是说提前要私下沟通一些机密。一位前员工称：“除非每个人都提前通气，否则不能谈到机密。”最终，苹果员工和项目如同一个谜题的一部分。只有组织的最高层才清楚整个谜题。苹果前资深硬件主管乔恩?鲁宾斯坦(JonRubinstein)曾推进一种不奉承、但同样有效的办事方式：“我们有小房间，像恐怖组织一样。一切都以‘需要才知道’的原则。” 正如任何机密社会一样，信任不是被假设出来的。新加入集团，在一段时间内你会被排除在圈子外，要一直等到你赢得信任。在许多大企业，组织图很常见，但在苹果不存在。员工不需要这种信息，外部人也不应该有。员工的确有一项重要的信息源：内部苹果目录（AppleDirectory）。这份电子目录会列出每个员工的名字、集团、主管、地址、邮箱、手机号、可能还有照片。 苹果员工没必要组织图，不用知道谁最有权力。苹果有一个高管团队，它是CEO的小型顾问委员会，运营着公司，由不到100位副总裁辅佐。这些工业设计师不可琢磨，直到他死为止，骨干工程师与乔布斯共事多年。少数工程师获有DEST头衔，也就是著名工程师或科学家、技术专员。他们为组织作出个人贡献，但不对管理负责。 随着工作的产品成功度不同，地位也会有变化。由于iPhone和iPad的成功，公司最酷的部分就是软件工程师，它们开发苹果移动操作系统iOS。在等级制度里，硬件工程师和产品营销者因为与社会相关，等级很高，然后是iTunes、iCloud、其它在线服务组织的员工。曾经，Macintosh员工是最高等级的，现在已经降到了第二级。在苹果，销售、人力资源、客户服务都谈不上评级。 不是加盟的最好时候 苹果曾打造众多百万富翁，特别是在乔布斯回归后的头五年时间。 前苹果营销员工强生（FrederickVanJohnson）说：“在硅谷，你可以在许多地方赚许多钱，钱不是一个指标。” 由于知名度高，苹果在竞争人才时工资并没有高多少，但依然有竞争力。一位高层主管年薪可能达20万美元，在好年景，奖金累计可达工资的50%。 在苹果，你谈钱让人看不起。强生表示：“我觉得，在这样一家企业工作，对制造酷东西充满热情，这本身就是很酷的事。坐在酒吧，发现周围90%的人在用自己公司的产品，真的很酷，你没法用钱来衡量它的。” 乔布斯本身就不屑谈钱，他曾谈到苹果快乐、享受的细微差别。他说：“没有一个人不说这是人生中一段令人满意的体验。人们爱它，这与有趣不同。趣味来得快，去得也快。” 来自雪球

http://finance.sina.com.cn/world/mzjj/20140303/094018384568.shtml 2014巴菲特致股东信：我最好的投资是什么 2014年03月03日 09:40 中国企业家网 2014年巴菲特致股东的信摘录 翻译 by 刺猬偷腥 “像做生意一样对待投资，是最聪明的。”--本·格雷厄姆，《聪明的投资者》 图为巴菲特 引用本·格雷厄姆的话作为这封信的开场白是合适的，因为我很感激能从他那了解到关于投资的想法。我在后面会谈到本，甚至很快会谈到普通股，但首先我想和你聊聊，在很久以前我曾做过的两个小小的非股票投资。尽管它们都没有明显地改变我的净值，但还是能带来些启发的。 这故事始于1973至1981年的内布拉斯加州，当时美国中西部的农场价格暴涨，因为大家普遍认为恶性通货膨胀要来了，而且小乡镇银行的贷款政策还火上浇油。然后泡沫爆了，导致价格下跌50%甚至更多，摧毁了那些举债经营的农民和他们的债主。在那场泡沫余波中倒闭的爱荷华州和内布拉斯加州的银行，数量比我们最近这次大萧条中倒闭的还要多五倍。 在1986年，我从FDIC(联邦存款保险公司)那买下了一个400英亩的农场，坐落在奥马哈北部50英里处。这花了我28万，此价格比前几年一家倒闭了的银行批给农场的贷款还要少得多。我根本不懂怎样去经营一个农场，好在有个热爱农活的儿子。我从他那得知这农场能生产多少蒲式耳的玉米和大豆，经营费用会是多少。通过这些预估，我计算出这农场当时大概能有10%的正常回报。我还认为生产力会随时间而提高，农作物价格也会越来越高。后来这些预期都得到了印证。 我不需要有与众不同的知识或智商来得出结论，这项投资不会有向下的趋势，而是有潜在的，会实质向好的趋势。当然了，可能偶尔会歉收，或是价格有时让人失望。那又如何？总会有些非常好的年份嘛，我完全不会有任何压力去卖掉这块资产。现在，28年过去了，这农场的收入翻了三倍，它的价值已是我支付价格的五倍甚至更多。我还是对农活一无所知，最近才第二次去实地看了看。 在1993年，我做了另外一个小投资。那时我还是所罗门的CEO，所罗门的房东赖瑞·西弗史丹告诉我，有个清算信托公司打算要卖掉纽约大学邻近的一块商业地产。泡沫再次爆破了，这次波及到商业地产，这个清算信托公司专门用于处置那些倒闭储蓄机构的资产，正是这些机构乐观的贷款政策助长了这场闹剧。 这里的分析依旧简单。就像那农场的例子中，该资产的无杠杆当期收益率大约为10%。但资产正被清算信托公司低效率经营着，如果把一些空置的商店出租，它的收入将会增加。更重要的是，占地产项目约20%面积的最大租户支付的租金大约为5美元一英尺，而其他租户平均为70美元。9年后，这份廉价租约的到期肯定会带来收入的显著增长。这资产的位置也是极好的，毕竟纽约大学跑不了。 我加入了一个小团体来收购这栋楼，赖瑞和佛瑞德·罗斯也在其中。佛瑞德是个有经验的高级房地产投资者，他和他的家族将管理这项资产。这些年也确实由他们经营着。随着旧租约的到期，收入翻了三倍，现在的年分红已超过我们初始投资额的35%。此外，原始抵押分别在1996年和1999年被再融资，这种手段允许进行了几次特别分红，加起来超过了我们投资额度的150%。我到今天为止还没去看过这项资产。 从那农场和纽约大学房地产获得的收入，很可能未来几十年内还会增长。尽管收益并不具有戏剧性，但这两项投资却是可靠且令人满意的，我会一辈子持有，然后传给我的孩子和孙子。 我说这些故事是为了阐明一些投资的基础原则： · 获得令人满意的投资回报并不需要你成为一名专家。但如果你不是，你必须认清自己的局限性并遵循一套可行的方法。保持简单，不要孤注一掷。当别人向你承诺短期的暴利，你要学会赶紧说“不”。 · 聚焦于拟投资资产的未来生产力。如果你对某资产的未来收入进行了粗略估算，却又感到不安，那就忘了它继续前进吧。没人能估算出每一项投资的可能性。但没必要当个全能者；你只要能理解自己的所作所为就可以了。 · 如果你是聚焦于拟投资资产的未来价格变动，那你就是在投机。这本身没什么错。但我知道我无法成功投机，并对那些宣传自己能持续成功的投机者表示怀疑。有一半人第一次扔铜板时能压对宝；但这些胜利者如果继续玩下去，没人能拥有赢利为正的期望值。事实上，一项既定资产最近的价格上涨，永远都不会是买入的理由。 · 通过我的两个小投资可以看出，我只会考虑一项资产能产出什么，而完全不关心它们的每日定价。聚焦于赛场的人才能赢得比赛，胜者不会是那些紧盯记分板的人。如果你能好好享受周六周日而不看股价，那工作日也试试吧。 · 形成自己的宏观观点，或是听别人对宏观或市场进行预测，都是在浪费时间。事实上这是危险的，因为这可能会模糊你的视野，让你看不清真正重要的事实。(当我听到电视评论员油嘴滑舌地对市场未来走势进行臆想，我就回想起了米奇·曼托的尖酸评论：“你都不知道这游戏有多简单，直到你走进那个演播厅。”) 我的两项购买分别是在1986年和1993年完成。决定进行这些投资的时候，当时的经济状况、利率或是下一年(1987和1994年)的证券市场走势，对我来说都不重要。我已经记不起当时的头条新闻，或是权威人士说了些什么，不管别人怎么说，内布拉斯加州的玉米一直在生长，学生也会聚集在纽约大学。 在我的两个小投资和股票投资之间，有个重要的区别。那就是股票会让你知道所持股份的实时定价，而我却从没见过对我农场或纽约房地产的报价。 证券市场的投资者有个极大的优势，那就是他们的持股有宽幅波动的估值。对于一些投资者来说，确实如此。毕竟，如果一个穆迪的朋友，每天围着我的财产对我喊出报价，愿意以此报价来买我的农场，或将他的农场卖给我，并且这些报价会根据他的精神状态，在短期内剧烈变化，我到底该怎样利用他这种不规律的行为来获利？如果他的日报价令人可笑地低，并且我有闲钱，我就会买下他的农场。如果他喊出的报价荒谬地高，我要么就卖给他，或是继续耕种。 然而，股票的持有者往往容易被其他持股者的反复无常和不理性所影响，搞到自己也不理性。因为市场上的噪音太多了，包括经济状况、利率、股票的价格等等。一些投资者认为听权威人士的意见很重要，更糟糕的是，还认为参考他们的评论来投资很重要。 那些拥有农场或房子的人，能够默默持有资产几十年，但当他们接触到大量的股票报价，加上评论员总在暗示“别一直坐着，来买卖吧！”，他们往往就会变得狂热起来。对于这些投资者来说，流动性本来是可以拥有的绝对优势，现在却变成了一种诅咒。 一个闪电崩盘或是其他极端的市场震荡，对投资者所造成的伤害，并不会比一个古怪且爱说话的邻居对我农场投资的伤害来得大。事实上，下跌的市场对真正的投资者来说，是有帮助的，如果当价格远低于价值的时候，他手里还有钱可用的话。在投资的时候，恐惧的氛围是你的朋友；一个欢快的世界却是你的敌人。 在2008年底发生的，严重的金融恐慌期间，即使一个严峻衰退正在明显地形成，我也从未想过要卖出我的农场或是纽约房地产。如果我100%拥有一项具良好长期前景的稳固生意，对我来说，哪怕是稍微考虑要抛售它，都会是非常愚蠢的。我持有的股票就是好生意的一小部分，那为什么要卖出呢？准确的说，每一小部分或许最后会让人失望，但作为一个整体，他们一定能做好。难道有人真的相信，地球会吞没美国惊人的生产性资产和无限的人类创造性？ 当查理·芒格和我买股票时，我们会把它当成是生意的一部分，我们的分析与买下整个生意时所思考的内容非常相似。我们一开始会判断自己能否容易地估计出，资产未来五年或更久的收入范围。如果答案是肯定的，并且处于与我们估算底线相对应的合理价格内，我们就会购买这股票(或生意)。但是，如果我们没有能力估算出未来的收入(经常会遇到这种情况)，我们就会简单地继续前行，继续寻找下一个潜在标的。在我们一起合作的54年里，我们从未因宏观或政治环境，或其他人的看法，而放弃具有吸引力的收购。事实上，当我们做决定时，这类因素想都没想过。 但至关重要的是，我们认清了自身的能力圈边界，并乖乖地呆在里面。即使这样，我们还是在股票上和生意上都犯了些错误。但它们发生时都不是灾难型的，例如在一个长期上升的市场中，基于预期价格行为和欲望导致了购买。 当然，大多数投资者并没有把商业前景研究当作是生活中的首要任务。如果够明智的话，他们会知道自己对具体生意的了解不足，并不能预测出他们未来的获利能力。 我给这些非专业人士带来了好消息：典型的投资者并不需要这些技巧。总的来说，美国的商业一直做得很好，以后也会继续好下去(然而可以肯定的是，会有不可预测的忽冷忽热出现)。在20世纪，道琼斯(16321.71, 49.06, 0.30%)工业指数从66上涨到11497，不断上升的股利支付推动了市场的发展。21世纪，将可以看到更多的盈利，几乎必然会有大量的收获。非专业人士的目标不应是挑选出大牛股，他或他的外援都是办不到的，但应该持有各种生意的一部分，总的合起来就会有很好的表现。一个低成本的S&P500指数基金就能满足这个目标。 这是对非专业人士说的“投资是什么”。“什么时候投资”也是很重要的。最危险的是胆小的或新手的投资者在市场极度繁荣的时候入场，然后看到账面亏损了才醒悟。(想起巴顿·比格斯最近的观察：“牛市就像性爱，在结束前的感觉最好。”)投资者解决这类错时交易的方法是，在一段长时间内积攒股份，并永远不要在出现坏消息和股价远低于高点时卖出。遵循这些原则，“什么都不懂”的投资者不仅做到了多样化投资，还能保持成本最小化，这几乎就能确信，可以获得令人满意的结果。实际上，相对于那些知识渊博，但连自身弱点都看不清的专业投资者，一个能实事求是面对自己短处的纯朴投资者可能会获得更好的长期回报。 如果“投资者”疯狂买卖彼此的农地，产量和农作物的价格都不会增长。这些行为的唯一结果就是，由于农场拥有者寻求建议和转换资产属性而导致的大量的成本，会使总的收入下降。 然而，那些能从提供建议或产生交易中获利的人，一直在催促个人和机构投资者要变得积极。这导致的摩擦成本变得很高，对于投资者来说，总体是全无好处的。所以，忽视这些噪音吧，保持你的成本最小化，投资那些股票就像投资你愿意投资的农场一样。 我该补充一下，我的财富就在我嘴里：我在这里提出的建议，本质上与我在遗嘱里列出的一些指令是相同的。通过一个遗嘱，去实现把现金交给守护我老婆利益的托管人。我对托管人的建议再简单不过了：把10%的现金用来买短期政府债券，把90%用于购买非常低成本的S&P500指数基金(我建议是先锋基金VFINX)。我相信遵循这些方针的信托，能比聘用昂贵投资经理的大多数投资者，获得更优的长期回报，无论是养老基金、机构还是个人。 现在说回本·格雷厄姆。我在1949年买了本所著的《聪明的投资者》，并通过书中的投资探讨，学到了他大部分的想法。我的金融生涯随着买到的这本书而改变了。 在读本的书之前，我仍在投资的环境外徘徊，鲸吞着所有关于投资的书面资料。我阅读的大多数内容都使我着迷：我尝试过亲手画图，用市场标记来预测股票走势。我坐在经纪公司的办公室，看着股票报价带卷动，我还听评论员的讲解。这些都是有趣的，但我并不为之颤抖，因为我还什么都不懂。 相反地，本的想法能用简练易懂的平凡文字，有逻辑地去阐明(没有希腊字母或复杂的公式)。对我来说，关键点就是最新版第八章和第二十章的内容，这些观点引导着我今日的投资决策。 关于这本书的几个有趣花絮：最新版包括了一个附录，里面描述了一个未被提及的投资，是关于本的幸运投资的。本在1948年，当他写第一版书的时候进行了收购，注意了，这个神秘的公司就是政府雇员保险公司Geico。如果本当时没有看出还处于初创期的Geico的特质，我的未来和伯克希尔都将会大大的不同。 这本书1949年的版本还推荐了一个铁路股，当时卖17美元，每股盈利为10美元。(我佩服本的一个原因就是他有胆量使用当前的例子，如果说错了就会让自己成为被嘲讽的对象。)某种程度上，低估值是由于当时的会计准则造成的，那时候并不要求铁路公司在账面盈余中体现出子公司的大量盈余。 被推荐的股票就是北太平洋公司，它最重要的子公司是芝加哥，伯灵顿和昆西。这些铁路现在是北伯林顿铁路公司的重要组成部分，而伯克希尔现今完全拥有北伯林顿铁路公司。当我读这本书的时候，北太平洋公司的市值约为4000万美元，现在它的继承者每四天就能赚这么多了。 我已记不起当时花了多少钱来买《聪明的投资者》的第一版。无论花了多少钱，都可以强调出本的格言：价格是你支付出去的，价值是你所获得的。我做过的所有投资当中，买本的书就是最好的投资(我买的那两本结婚证除外)。

巴菲特与马里兰大学MBA学生的交流发言（雪球众包翻译） 2013年11月15日 （本交流内容为马里兰大学罗伯特.史密斯经济学院金融系教授DavidKass所整理） 2013年11月15日，沃伦.巴菲特会见了包括马里兰大学在内8个大学的约20位MBA学生，学生们按顺序提出了如下16个问题： （1）随着规模越来越大，伯克希尔.哈萨维已经降低了它的预期投资回报率吗？ 巴菲特：伯克希尔没有1个预期投资回报率。更多的资本会使取得优秀的投资收益率变得更困难。如果我管理1百万美元，相对于目前管理2100亿美元（伯克希尔的净资产），将会取得更高的投资收益率。规模是投资表现的敌人，但我仍然更喜欢管理2100亿美元相较于管理1百万美元。 （2）过去，你说你是85%的本杰明.格雷厄姆和15%的菲利普.费雪，这个比例如今改变了吗？ 巴菲特：我建立自己的投资策略是基于格雷厄姆，我进入哥伦比亚大学并师从于格雷厄姆。持续运用格雷厄姆的方法，你不可能损失金钱。实质上它是一种非常定量的方法，运用它你会做得相当好。在另一方面，当你的公司和资金量越来越大时，这种方法会变得越来越难以适用。以合理价格买入好公司好于以低价买入普通公司。 运用“烟蒂投资法”，你会在地上找到令人厌恶的烟屁股，还剩一口，捡起来，点着你能免费吸一口。你能够持续这么干，并捡到许多免费烟蒂。这是一种方法，这是我曾经做过的。定量的，我寻找到了许多非常便宜的股票。在遇到费雪和查理之后，我开始寻找更好的公司。以前，我两者都做，现在我们寻找好公司，而不仅仅是便宜的公司。 铁路非常庞大，他们在10年、100年后仍然会很好。伯灵顿北圣达菲铁路现在的税前盈利为60亿美元，而在我们买入几年前税前盈利为30亿美元。目前，我们是更多的费雪和更少的格雷厄姆，因为我们运用的资本更大了。若是较小的资本，我们会寻找更高安全边际和更便宜的股票。 当我大学毕业后，我逐页的翻阅穆迪手册，翻到1433页发现有好东西在里面。1951年西部保险公司净利润为29.09美元每股，一年之前为21.66美元每股。股票价格在过去12个月处于3到13美元之间。当我看到时，股价为16美元，低于1倍市盈率。 多年前，在2004年，有人告诉我应该看看韩国。我从花旗集团得到一本书，上面每页有一个股票，描述了韩国市场上公开交易的公司。我翻阅后，找到了约20家公司。这本书提供了净资产、每股收益和价格，除了价格没有告诉你股票的其它任何信息。一下午，找到了这样的20家公司，每个股票买了一些，但是没有足够的信息支撑以便于重仓持有。如果你买了20个2倍市盈率的股票，你将会赚钱。 这就是本.格雷厄姆的方法，这样做你能够赚钱。如果你有更大的资金，你必须按费雪/查理的方法，买大生意。伯克希尔正在寻找大的、非常强壮的公司。例如1983年收购的内布拉斯加家具超市，至今其利润大约已经增长了约20倍。查理告诉我——“你从不想不和我观点一致，因为你很聪明，但我一直是对的” （3）你每年写致股东信的流程是怎么样的？你怎么决策去写什么内容？ 巴菲特：我已经完成了2013年的致股东信，但我将在2月28日发出。我已经知道了我将讲什么，只需要填一些数据并发出。 我试着把我的股东当作合伙人，我在换位思考，如果我处在他们的位置，我希望得到什么信息？这正是我告诉他们的。我的第一稿，我会发给了我的姐妹们，她们对金融知道的不多。“亲爱的姐妹们”-我向她们解释处在她们的位置想知道的内容。 我也喜欢写一些常识性投资教育内容，这些和伯克希尔没有直接关系。今年有2600个词（共有11500个词）是关于投资的。我是在和所有热衷于投资的人对话，告诉他们该如何投资。每年我会选一个主题去写一章关于如何投资，有人感兴趣，有人不感兴趣。如果有人准备把他们大部分资金投给我，我会像在一起面对面交谈一样，告诉他们伯克希尔的投资原则，股东们都会知道我们是怎么做的或在做什么。 1956年，我花0.49美元买了个账本，关于合伙关系只用了2页纸，但我不担心合伙协议。我只用半页纸解释了基本原则：哪些我能做，哪些我不能做，我准备怎么去做，我如何衡量我的成功。如果你觉着行，就投钱进来。如果你不想投钱，就不投，我们仍然是朋友。这些基本原则至今都放在伯克希尔年报致股东信的末尾，以告知我们的投资者。我们基本原则之一，虽然我们以公司的形式管理，但我们视股东为合伙人。我们把你们当合作伙伴，需要有共同的观念，就像婚姻一样。如果在重要问题上有分歧，结婚会是可怕的。 年度报告现在已经准备好了。伯克希尔有非同寻常的股东，许多股东把他们80%的财产放在了伯克希尔，我几乎把100%的财产放在了伯克希尔。但如果市场下跌50%，我们会重新写（笑声）。 （4）你为何把高盛的认股期权转换成了公司的小比例股份？ 巴菲特：高盛和通用电气，在2008年我们帮助支援他们，这个我做梦都没想到（想象一下，通用电气打电话告诉你他们需要你的财务援助）。伯克希尔获得附有股票认购期权的优先股，期权的期限为5年（2013年9月到期）。股票期权可以购买50亿美元的高盛普通股和30亿美元的通用电气股票。如果我们行权，我们将要另外投资80亿美元。这两个公司不希望发行这些新股。今年早些时候，我们决定，既然他们不想发行这些新股，我们也不想花80亿美元，我们就做个解决方案，双方都乐意。我们不想花钱，他们也不想发行新股。 最终，伯克希尔获得价值约20亿美元的高盛集团股票，而不用花现金，而通用电气仅2亿美元。伯克希尔目前只剩一个美国银行发行的期权。我们拥有的期权可让我们以7.14美元每股购买7亿美元的股票（约50亿美元），2021年8月份到期。我们将持有这些期权直到价值提高，或者持有到期。 高盛和通用电气的交易挺有意思——5年前谁能想到这些。因为雷曼，货币市场坍塌了。货币市场基金持有大量雷曼票据。形势一夜之间改变了，雷曼倒闭，3000多万相信货币市场基金是安全的美国人损失惨重。这导致主要的货币市场基金“跌破面值”并贬值。货币市场进行着一个巨大的无声电子赛跑，在雷曼倒闭后的三天内，有35万亿美元的货币市场基金和1.75万亿美元的基金流出。所有的货币市场基金都持有商业票据，像通用电气等公司也持有大量商业票据。之后，美国工业几乎停滞。乔治.布什说：“如果货币不放松，这些混蛋都会完蛋”——我相信这是有史以来最伟大的经济描述。这是为什么他支持鲍尔森和伯克南，因为公司都依赖商业票据市场。 在2008年9月，我们到达了深渊。如果鲍尔森和伯克南不干预，再过2天，一切都完蛋。伯克希尔一直持有约200亿美元的现金，听起来比较疯狂，不大可能需要这么多现金，但若在未来100年的某些天世界又停止运转了，我们将做好准备。将来会有些危机，也许就在明天，到时你会需要现金，那个时候现金就像氧气。当你不需要时，你没有注意到它，当你需要时，它成了你唯一需要的东西。 我们运营的流动性超过其他公司，我们不想依赖银行。美国财政部没有权限去给货币市场基金提供担保，他们的权力来源于国会。鲍尔森在2008年9月份建立了一个外汇稳定基金去给货币市场基金提供担保，这个措施阻止了货币市场基金的继续流出，危机结束了。 在你们的一生中，这种情况可能还会发生几次。当这种情况再次发生时，注意两点：1.保护你不被伤害，2.如果你有现金和勇气，你将有机会以不可思议的价格购买东西。恐惧会迅速蔓延，具有传染性。这和智商无关。信心只会一点点恢复，不会立刻恢复。会有一个投资市场瘫痪的时期，此时你不希望欠别人钱，如果你有钱，就去买入。“别人恐惧时你贪婪，别人贪婪时你恐惧”。 （5）你对市场的理解是如何有助于形成你的政治观点的？ 我不会说市场知识的作用。我的政治观点是这样的形成过程。想象一下，现在距离前你出生24小时。一个精灵对子宫里的你说：“你看起来像一个非常负责任的，聪明的，有潜力的人类。要在24小时内出生，这是一个巨大的责任，我要根据政治，经济和社会系统来分配你在哪里出生。你设定规则，任何政治制度，民主，议会，你想要的任何东西，可以设置的经济结构，共产主义，资本主义，任你所想，我向你保证，当你出现时，这些将为你存在，为你的孩子和孙子。” 这是什么意思？有个问题是：你要穿过一个70亿张签的大桶，每个签代表一个人。随手摸一个即是你，你可能出生聪明或不聪明，健康或残疾，黑人或白人，出生在美国或在孟加拉国，等等。你不会知道你将抽到哪个签。既然不知道你将抽到哪个签，你又如何去设计这个世界？你想做男人来提升女性地位吗？但50%的概率你是个女人。 如果你在思考政治世界，你希望有一个系统能够满足人们的需求。你会想要更多的产出，这样会有更多的财富可供分配。美国是一个伟大的系统，实现了人均5万美元的国内生产总值，是我出生时的6倍，只用了一代人的时间。你想要一个社会系统，它一旦有产出，你不想让任何人掉队。你想激励优秀员工，不想要平等的结果，但你也想要那些出生时运气不好的人仍然有一个体面的生活。你也不想在人们的心目中存在恐惧–怕老年缺钱的恐惧，对医疗费用的恐惧。我把这称为“卵巢彩票”。我的姐妹们没有得到同样的票。他们期望他们会婚姻美满，或者如果他们想工作，可以作为一名护士，教师，等等。如果你正在设计这个世界且知道男性或女性各占50%，相信你不希望女性在这个世界中是这样，你也有可能是女性啊！设计你的世界的方式；这应该是你的哲学。 我看福布斯400排行榜，看他们的数据，看他们是如何上升。在过去的30年中，底层美国人也在上升，这是伟大的，但我们不希望贫富差距过大。只有政府才能矫正这些。如果你不愿意参与这个100%随机出生的赌博，你是幸运的！7亿人中的前1%，每个人都有不同的路径。你不能说你只依靠自己，我们都有老师，我们都依靠前人来引导。我们不能让别人落后太多。你们在座的都抽到了好签。 （6）您是为数不多的、在职场让女性掌权的男性CEO。你能谈谈您的理由吗？还有，我们如何能将我们的智慧在工作中得到发挥？ （来至一位女性的发言） 巴菲特：我们1776年在写独立宣言上写“人人生而平等”等等。在1789年，我们颁布宪法，思考了一会儿......黑人是3/5的人。他们耍滑头了。他们采用了不使用性别代词这样一种方式。在他们自己的任职期内，他们出卖了自己，他们只说“HE” 。很快，所有的人生而平等变成所有男性平等。历史前进到葛底斯堡演说，林肯反复强调所有的人生而平等。但漏掉了一些内容，妇女依然不能投票，甚至在一些州无法继承财产。最后，在1920年，进入这个新的危险统治方式131年后，“哦，是啊，女人应该有公平的投票权。”在此之后，O’Connor任职之前，许多法官被任命。作为一个孩子，每个人都有与我相同的期望，但我的姐姐作为一个聪明的人，被授予了不同的东西。这就是这个国家，想想我们离使用我们自己一半的天赋还有多远。现在我们开始使用另一半的潜力。如果我们只是让5尺10以上的人成为公司的CEO、会计师或律师，5尺10以下的人必须成为护士等，这是多么愚蠢。我们将不能释放已有的潜力。对女性而言，事情是一样的。没有人意识到它，我的爸爸、我的老师，他们都没有。女性显然是一样的聪明和吃苦耐劳（工作一样努力）。在筹办我们的年会时，没有人比嘉莉（Carrie）更好。我认为，作为一个CEO，因为性别而错过最有才华的人，这是多么愚蠢。但是，我们现走在正确的大道上。我们正在朝着我们设定的理想前进。这一理想杰佛逊很早之前就设定了，但直到很久以后才开始实践。 （7）当收购一个公司时，你如何评估管理人员 我递给B夫人（内布拉斯加家具超市）一个大支票，他们（管理层）都不需要再去工作。但是在他们拿到钱，我拿到股票后，他们表现的有所不同吗？他们工作起来和给自己赚钱一样努力吗？ 我们四分之三的管理层非常富有，这些人不需要去工作，但是他们仍然全情投入。如果我给他40亿美元，下个月会是相同的结果吗？下一年呢？我不会处理合同，我必须判断管理人员是否会以相同的方式继续工作。我的评估表明我是正确的，且我做的越来越好。他们不需要我，我需要他们。 我为什么工作？我能做我想做的任何事情，然而每天早上起来，我都等不及想去工作。我喜欢周六工作，和学生交谈。为什么我这么做？我要去画我自己的画作，伯克希尔就是我的画作。人们喜欢创造事物。我认为我是米开朗琪罗，正在给西斯廷礼拜堂作画，但对于其他人可能看起来像涂鸦。第二，我想获得喝彩。当人们欣赏我的画作时，我很高兴。如果其他人有他们自己的画作，作为我会去指导他们怎么画吗？（就像公司管理）我感谢他们所作的一切。我知道游戏规则，当我称赞他们时，他们知道正在从他们喜欢的评论家那里得到认可。我有他们的股票，但这仍然是他们的生意。当管理层真正关心生意时，即是一个好的文化。 （8）现在信息到处都有，如果你今天出生在秘鲁，你会以相同的方式崛起吗？ 巴菲特：是的，我能。世界各地正在发生变化。人们可以在各社会经济阶层移动。美国并没有比其他国家更加努力的工作，但国内生产总值增长超过其他，因为我们给予平等机会。不是更聪明的工作，而是释放出更大的潜力。世界是正在给所有人创造机会。 （9）对于今天想进入投资业的人，你会给哪些职业建议 巴菲特：你应该学习所有关于投资的事情。有如此多的东西要学习。学习哪些管用哪些不管用，哪里价值会存在，哪里价值不会存在。我11岁时开始涉足投资，以38.25美元买了3股城市服务优先股。同时，我大姐桃瑞丝也买了3股，我爸爸买了4股，所以我们共有10股。我姐姐桃瑞丝在上学校的路上每天抱怨这个股票的价格，所以我以42美元的价格卖了，2年后这个股票价格为200美元。 我会对管理的资产进行审计，以便于做的好时能够吸引更多人。相对于投资，我更喜欢经营公司，经营生意比调动资金更有乐趣。 Todd Combs 和Ted Weschler每人管理65亿美，如果他们自己运营对冲基金，他们会赚的更多，但是他们喜欢在伯克希尔，他们有足够的钱，他们有我非常称赞的品质。 （10）请给女性一些建议 巴菲特：建议阅读凯瑟琳.格雷厄姆的个人传记。总统都来看她。她克服了她母亲和丈夫忽视她的心里障碍。如今许多女CEO很成功。波仙珠宝的CEO苏珊.雅克正在离职准备去领导世界宝石协会。 （11）你是第一个使用“护城河”这个词作为竞争优势的人，星辰公司建立在这个基础之上，你怎么评价星辰在护城河上的工作？ 巴菲特：我认为他们做了一个伟大的工作。我提到这个词是在40多年前，因为在资本主义制度下，会有这些经济城堡，例如苹果、微软等。一些公司有比较小的城堡。如果你有一个资本主义制度下的城堡，人们会试图夺取它。你需要2件事——1个城堡周围的护城河，另外你需要1个试图扩宽护城河的武士。 可口可乐怎么建立他们的护城河？他们在人们的脑海中深深地印上了可口可乐是快乐所在的认识。这个护城河在你们心里。铁路的护城河是进入门槛。GEICO的护城河是低价格。每天我们都试图扩宽护城河。喜诗糖果在人们心中建立了护城河，在情人节，它是一个比RussellStover更让人印象深刻的礼物。喜诗糖果已经连续41年在12月26日这天提高价格。伯克希尔在1972年以2500万美元购买了喜诗糖果公司，现在它的年利润为8000万美元。理查德·布兰森的维珍可乐在十年前已经失败。士力架巧克力（Snickers）成为糖果棒第一品牌已经40年。 （12）你如何平衡工作和家庭生活，你会给年轻的专业人士什么建议？ 巴菲特：你要做的最重要决定是和谁结婚。最重要的是，你的心思都放在大事情上，而且必须确保你的配偶在同一大事情跟你有同样的想法。不要与你希望去改变的人结婚。与比你更好的人结婚，与比自己强的人同行。 （13）你是不是有一个每年击败道琼斯工业指数10个点的目标？ 巴菲特：多年前，我试图击败道琼斯指数（目前是标普指数）。目标是每年击败道琼斯指数10个点，如果道琼斯指数下跌20%，而我们下跌10%，这样就好。对于具体的业务和债券，我们没有预期标准。我们尽量做我们认为在当时最好的交易。这是我们能够做的最聪明的事吗？在能力圈以内吗？会让我们的资源紧张吗？希望答案是肯定的。通常我认为一个公司的价值是未来现金流的折现。 回到投资，2600年前的表达是“一鸟在手胜于二鸟在林”。但你需要质疑——有多大确定性林子里有两个鸟？林子有多远？利率多少？（笑声） 在投资中，你现在支付金钱并在之后得到更多的钱。伯克希尔一直在向林子放更多的鸟。 如果你现在管理1百万美元，你应该能够在无风险无杠杆的情况下打败标普500指数10个百分点。 （14）你参与过的最艰难的谈判是哪个？你是怎么提高你的谈判策略的？ 巴菲特：我仅仅是从我爸爸那学的谈判方法。人们拥有不同的谈判风格，我不希望参与到那种只能在某些点上达成一致的谈判，不希望与他们在一个点上争吵。要么我们放弃要么一方压倒另一方。我的风格不同于大多数人，我只会说我做什么，如果你这样做一辈子并坚持下来。我能够从任何事情上走开，我会说我会付X美元，通常情况下，这是最好的交易。我不会虚报价格，然后你反击，然后达成某个价格。你在花时间和金钱做这个事。我只会说我将支付多少，而且一旦有了声誉，这招很好用。你不会希望参与一个你不敢走开的谈判。与你爱的人讨价还价是一个可怕的错误，破坏性的错误。世界上最强大的力量是无条件的爱。 （15）什么是你最大的投资失误，你从中学到什么？ 巴菲特：最好是从别人的错误中学习。即使审视全部各种类型的失败案例，我也不相信你能够战胜自己，你还是会犯错误。我最大的错误是买了伯克希尔.哈萨维，并试图使它变好。我们把所有钱投在了一个糟糕的生意里，把资金浪费在里面长达20年。你不可能玩这个游戏不犯错误。我们花费4亿美元的伯克希尔股票购买了德克斯特鞋业，现在这些股票价值50-60亿美元，德克斯特鞋业最终由于国外的竞争而破产。我们在未来能源公司债券上(EnergyFuture Holding bonds)损失了20亿美元，KKR参与投资也损失了80亿美元。 （16）但管理别人的钱失误时，你怎么处理责任和包袱？ 巴菲特：我会告诉他们我将来还会失误，但目标是去做这个和这个和这个。我可能为了做这个而犯错，但我仍然有可能完成目标。我试图以一种不会显著亏损的方式持续操作。这种方式我可能不会赚最多的钱，但我会把永久损失的风险最小化。如果有千分之一的概率可能造成他人资金的永久损失，我就不会做这个决策。 翻译by @rianhearty 、@括苍传人、@每天发现一个更好 来自雪球

说一点我特别喜欢苹果的地方：苹果是非常难见到的能够长期focus在“做对的事情”的企业。 多数人在投资时很习惯去看有没有“把事情做对”这点，从而会很容易掉进短期表现当中。即使是伟大的企业在“做对的事情”的过程当中也是 可能会犯错的，因为“把事情做对”往往需要一个过程。所谓“长期投资”从某种角度上说，就是要能够相信坚持“做对的事情”的有能力的公司最后会“把事情做对”。 --------------------------------------------------------------------------------------------------------- http://tech.sina.com.cn/it/2013-02-13/06378060174.shtml 苹果CEO库克高盛大会实录：2013年02月13日 06:37 新浪科技 新浪科技讯 北京时间2月13日凌晨消息，苹果CEO蒂姆·库克(Tim Cook)周二在高盛集团科技和互联网大会上发表讲话，谈及苹果的现金状况等问题，称该公司最近与对冲基金经理大卫·埃因霍恩(David Einhorn)之间的争论是“愚蠢的杂耍”。 库克同时还谈及有关苹果的创新活动、产品可能自相蚕食的前景以及为何苹果零售店像是“百忧解”(Prozac，一种治疗精神抑郁的药物)等问题。库克今天发表的言论中没有重大的令人惊喜的东西，重复了财报电话会议上的多数言论，但此次讲话代表着他首次公开讨论苹果与埃因霍恩之间的争论。不过，库克也提供了一些数据，如苹果向应用开发者支付的费用总和已达80亿美元等。 以下是库克演讲的实录： ——库克谈及的第一个问题是苹果的现金： 库克：苹果并未抱有“经济萧条时代的心态”。苹果在产品方面作出了大胆的、雄心勃勃的押注，而我们在财务方面是比较保守的。如果你看看我们在投资领域中做了些什么，就会发现去年我们的资本支出高达100亿美元。我们认为，今年我们的资本支出也将达到类似的金额。我们在全球零售、产品创新、新产品和供应链等领域中进行了投资，我们还收购了一些公司。我对“经济萧条时代的心态”的定义不会是一家在过去两年时间里进行了20多次投资活动的公司。 另一个事实是，我们已经通过派发股息和回购股票的方式向股东返还了450亿美元资金。我不觉得一家拥有“经济萧条时代的心态”的公司会这样做。 现在，我们确实拥有大量现金。单单是在上个季度，苹果来自于业务运营活动的现金流就超过了230亿美元，这是一种令人难以置信的“特权”，我们可以据此严肃考虑向股东返还更多资金。管理团队和董事会正就此召开非常活跃的讨论，那是我们股东想要的东西。 ——对于埃因霍恩的建议： “我认为这项建议是有创造性的。”库克说道。“我们将充分评估其提议。” ——对于代理权变更： “争论的核心是一项有关苹果代理权的提议，这项提议是我们在去年12月提交的。这项提议与股东权益有关；事情并非苹果是否会向股东返还更多现金的问题，也并非向股东返还多少的现金的问题。” 库克说道，苹果正在审视该公司能采取什么措施来进一步改进公司治理。“我们认为，我们应去除公司章程中的空头支票。” ——有关诉讼： 库克：我觉得，由于采取有利于股东的措施而受到起诉是件不可思议的事情。坦白的说，那是一种愚蠢的“杂耍”。我觉得，把时间和金钱贡献给一项值得去做的事业才是更好的资金使用方法。你们不会看到我们利用自身资金来为竞选运动提供政治献金，那是浪费股东的钱，是一件令人分心的事情，对苹果来说并非一件意义重大的事情。 我支持(埃因霍恩)的“二号提案”(Prop 2)。 现在我们所面临的重大问题是返还现金：如何返还和返还多少，对此我们十分认真。但是，与“二号提案”相关的事情是一种愚蠢的“杂耍”。我们强烈感觉，苹果股东应该会批准任何发行优先股的提议。 ——关于苹果的收购战略： 问：过去你们每年都会进行多项并购交易。苹果文化中是否有某些东西让你转为反对进行大规模并购交易的概念？ 库克：从过去三年来看，我们平均每隔一个月就会进行一项并购交易。我们收购的公司拥有真正聪明的人才和知识产权。一般说来，我们在许多情况下会在收购一家公司以后，将其技术用来开发其他的东西。一个很好的例子是：我们几年前收购了一家公司，当时我们正在构建自己设计引擎的能力，那些引擎现在用于所有iPhone和iPad中。这是一个令人难以置信的熟练人才团队，当时曾致力于开发PowerPC。我们对那种产品没有兴趣，因此将这个团队的技术用来开发iPhone及其他引擎。我们还将做更多类似的事情。 我们曾考虑过收购大型公司，但每一次都没能通过我们的测试。未来，我们将考虑更多大规模的并购交易，但我们是有纪律的、深思熟虑的，而且也并未感受到需要收购公司来获取营收的压力。我们想要生产伟大的产品。如果收购一家大型公司能帮助我们的话，那么我们会很感兴趣。但需要重申的是，我们的信条是深思熟虑后才会决定进行这种交易。 ——关于苹果的创新文化： 问：苹果的创新文化是怎样的？ 库克：苹果的创新文化前所未有的强大，创新已经深深嵌入了苹果的文化。大胆的开拓精神、志向、有关打破所有界限的信念、想要生产世界上最好产品的意愿，都前所未有的强大。这种创新精神植根于公司的DNA里。 就某些基本要素而言，没有什么公式可言；如果有公式的话，那么许多公司就都已经获得了创新能力。有些基本要素是技巧和领导能力。 就技巧而言，苹果正处在一个独一无二的、无可比拟的地位上。苹果在软件、硬件和服务领域中都拥有相关技巧。PC行业的模式已经不是当今消费者想要的东西，他们想要的是一种优雅的体验。真正的“魔术”是在这三个领域的“十字路口”发生的，而苹果有能力在所有这三个领域中进行创新。 ——关于苹果的优势： “这些技巧并非开张支票就能买到的东西，而是需要数十年的经验积淀。” ——关于领导能力： “环顾高管团队，我看到了许多‘超级明星’，许多人都是各自领域的顶尖人物。像是乔尼·艾维(JOny Ive)，他是世界上最好的设计师；现在，他还在将自己的才能带到软件领域中；像是鲍勃·曼斯菲尔德(Bob Mansfield)，我觉得他是世界上顶尖的硅谷专家；像是杰夫·威廉姆斯(Jeff Williams)，他是运营领域中无人可及的人才；还有菲尔、丹和克雷格等人，他们都聚焦于产品领域，是他们各自领域中的顶尖人物。能成为这样一个团队的成员，我感到非常荣幸。” ——关于市场份额： 问：在最重要的产品类别中，你们是否已经达到了天然的界限？ 库克：苹果的词汇表中没有“界限”这个词。当我关注智能手机市场时，我认为预计这个市场在未来几年时间里将增长一倍。这是一个庞大的市场。从长期来看，所有手机都将是智能手机；全球范围内已经有14亿多人在使用智能手机，而未来将有更多人会升级至智能手机；而且，人们喜欢定期升级。 ——关于增长动量： “在5亿部智能手机的销售量中，超过40%都是在过去一年中发生的。在这一时期，我们建立了一个生态系统，这个系统能提供世界上最好的用户体验。此外，这个生态系统还在为开发者带来极好的经济收入。我们向开发者支付的费用已经超过了80亿美元。 ——关于中国： ”当我看到苹果在中国市场上已经做到的事情时，我认为任何进行评估的人都不能说其不会对此感到印象深刻。公司的年度营收已经从几亿美元增长至30亿美元，然后是130亿美元……现在，我们的年度营收每年都会增加100亿美元以上。 ——关于低价iPhone： 问：对预付费用户来说，iPhone的价格过高。你对创造一种出色的用户体验是怎么想的？ 库克：这是一个经常都会被问及的问题。伟大的产品是我们的“北极星”。在所有员工每天上班时，他们都会以此为目标。我们不会去做任何自认为不够伟大的产品；有些公司会这样做，但我们不会。 ——关于iPhone 4的需求： “如果看看我们做了什么事情来吸引那些价格敏感的用户，那么可以看到的是我们降低了iPhone 4和iPhone 4S的售价；在截至去年12月份的一个季度中，iPhone 4的供应量不够，其需求水平则让我们感到惊讶。” ——关于苹果将推出低价iPhone的传闻： “我们正在采取措施来让更多用户能买得起我们的产品。当我们最初推出iPod时，售价为399美元，而今天你能以49美元的价格买到一部iPod Shuffle。我们要做的不是如何进一步降低iPod价格，而是如何去做一种伟大的产品，而且我们有能力做到。” ——有关低价Mac： “我们的结论是，我们无法生产一种伟大的(Mac)产品，但我们发明了iPad。突然之间，我们拥有了一种令人难以置信的体验，其售价为329美元起。有些时候，你可以用其他方式来解决问题。” ——关于手机平板： “与PC行业作个比较，事实是过去几年时间里公司在两个领域中展开竞争，那就是规格和价格。人们想说：‘我获得了更大的硬盘和更快的处理器。’在摄像头领域中，人们开始讨论百万像素的问题。事实是，人们想要惊喜，而(手机平板)这样的东西不会带来这样的效果。你知道AX处理器的速度吗？很可能不知道。但这件事情很重要吗？你想要的是一种奇妙的体验而已。” “从显示屏来看，有些人重点关注的是尺寸。但对显示屏来说，有些事情也很重要。有些人使用喜欢使用色彩饱和度高的显示屏；Retina显示屏的亮度相当于OLED显示屏的两倍。我这样说是因为，显示屏有很多属性，而苹果正在做的是做好每个细节。我们关注所有细节，想要最好的显示屏，并认为我们已经做到了。我不会对未来将会做些什么置评，但总会比一个数字就能定义的事情广泛得多。” ——关于iPad： 问：iPad未来有什么样的机会？ 库克：平板电脑市场将是十分庞大的，这对苹果来说将是一个庞大的机会。这是能展示软件、硬件和服务合为一体的领域之一，创造出一种令人惊异的体验。苹果第一财季iPad销售量为2300万部；与此相比，同一季度中惠普的PC销售量为1500万台。从去年全年来看，iPad销售量超过惠普所有PC系列产品的销售量。这是一种重大的转变，而我们正处于这场“游戏”中的早期回合。我们的预期是，平板电脑市场将在四年内增长两倍，也就是达到3.75亿台。平板电脑正在吸引很多从来都没有过PC的人，以及那些有过PC但从来都没有获得过出色体验的人。 “我不知道市场份额是怎样的。我们是唯一真实报告平板电脑销售量数据的公司。” ——关于iPad对其他行业的影响： “我们发现，几乎所有财富500强公司都在使用我们的平板电脑，其中包括教育领域。当然，我们在消费者市场上也能找到自己的身影。通常情况下，产品需要很长时间才能进入所有这些市场，而我们已经在某种程度上做到了。这是件令人感到非常激动的事情，对整个行业有意义深远的影响，再次证明如果有一种产品能在所有领域中都带来优异的用户体验，那么用户就会购买和喜欢这种产品。” ——关于iPad mini： ——通过iPad mini来追逐市场份额，这中间的权衡取舍考虑是怎样的？ 库克：事实上，我第一次被问及产品自相蚕食的问题是在苹果推出iBook时。笔记本产品在Mac产品系列中所占比例已达到四分之三或更高，Mac去年表现创下历史记录。从iPad来看，人们担心的问题是，这种产品将会杀死Mac。有关自相蚕食的问题已经大幅抬头，但事实上我们不觉得这个问题有那么大。我们的基本信念是，如果我们的产品不自相蚕食的话，那么别人的产品也将会这样做。 尤其是在iPad的例子中，我要说的是Windows PC市场十分庞大，这个市场上的自相蚕食问题要比Mac或iPad产品系列中的问题大得多。我认为，如果一家公司开始把自相蚕食作为产品将会变成什么样子的首要因素，那么也就意味着末日的开始。 ——关于“晕轮效应”： “就iPad而言，从一些数据来看，中国和巴西等市场上正在购买iPad的用户中有50%以上没有苹果产品。这对我们来说是件大事，那就是向人们展示苹果是什么，将他们引介到我们公司。在过去几年时间里，我们已经在购买首款苹果产品的用户与拥有其他苹果产品的用户百分比之间发现了非常明显的相关性。” ——有关iPad mini的更多言论： “我认为，这将成为所有市场的经验。在上个季度，我们面临着难以让所有人都感到满意的困境。” ——关于利润率： “除了我们在电话会议上作出的预期相比，我不想作出更多有关利润率的预期。我们的看法是，可以出于战略理由而接受任何产品利润率的下降。我们相信自己执行供应链和逐步压低成本的能力。在平板电脑的领域中，我们认为市场十分庞大，在这个市场上推出另一种产品是很有意义的。人们想要在尺寸较小、重量较轻的iPad上获得一种完整的iPad体验。我们有其他方式能用来赚钱和为股东提供回报。” ——关于服务： “在上个季度，我们的软件和服务营收为37亿美元。与软件和服务公司相比，这一数字令人感到难以置信。” “由于我们并非只是一家硬件公司，我们正在做其他事情来让营收和利润流动。我们并不把售出产品视为与客户关系的最后一部分内容，而是第一部分。我们非常关注服务，而且提供服务也能给我们带来财务利益。不只是一家硬件公司能给我们带来一种能力，让我们在近期内不必担心过多。我们正在以推动苹果长期增长的方式来管理公司。我知道，人们关心我们公司的季度业绩，我们也关心，但我们做出的决定是为了苹果的长期健康，而并非90天内的短期表现。” ——关于新兴市场： “去年，我们花费了庞大精力来扩大生态系统的地域覆盖范围。现在，我们已经在全球155个国家的市场上运营着App Store应用商店，在100多个国家中运营iTunes商店，在100多个国家中提供免费的iBook，在50多个国家中提供收费的iBook。就云服务等服务而言，我们已在几乎所有国家中都提供这些服务。iMessage覆盖了所有能运营的国家。我们只在唯一一个重要的国家中没有出售电影。我确实觉得，去年我们取得了重大的进步，在全球范围内建设起了不同水平的基础设施。我们的目标是让自己的生态系统覆盖所有地方。 ——关于零售： 问：能谈谈有关零售的问题吗？ 库克：没有什么地方能比在零售领域中更好地发现、探索和了解我们的产品。我们在零售行业中的团队成员是世界上最令人惊异的、最了不起的、最令人难以置信的人才。我们能提供最好的零售体验，这种体验会让你觉得，一旦你走进我们的专卖店就会马上发现，我们的目的是提供服务而并非出售产品。天才吧不仅能帮助你解决问题，也能帮助你在苹果产品的整个寿命周期中获得更多公司。在苹果的社区中，零售拥有重要的地位。” ——库克称，苹果零售店是一个社区： “我不确定商店是否还是一个正确的词汇；几乎对所有用户来说，它们都是苹果的门面，他们不会想到库比蒂诺，还是回想到苹果零售店。” ——有关新店开张： “我们正在关闭20家专卖店，将它们搬到其他地方，扩大专卖店的规模。我们将新开30家专卖店，新进入13个国家，未来还将进入更多市场。我们上季度在大中华区新开了4家专卖店，未来将新开更多。” ——专卖店帮助提高了iPad销售量： “有件事情没有得到很好的理解，那就是我认为如果不是由于专卖店，那么iPad无法取得今天这样的成功。平板电脑已在人们的观点中扎根，但专卖店是人们能找到、试用和体验iPad能做些什么的地方。我认为，如果没有专卖店，那么iPad将无法取得今天的成功，达到每周1000万台的销售量。专卖店给苹果带来了令人难以置信的竞争优势。” “去年，每家专卖店平均创造的收入超过了5000万美元。” ——结束语： 问：你在担任苹果CEO的第一年中最感骄傲的是什么事情？ 库克：“我对苹果员工感到骄傲，他们不仅从事于那种伟大的工作，而且还是自己生命中最好的工作；他们不带着任何边边框框的限制来做自己的工作，是世界上最具创造力的人才。我对我们的产品感到非常骄傲。我们拥有市场上最好的智能手机，最好的平板电脑，最好的数字音乐播放器。对于那些我们选择去做的事情，我们会继续把重点放在那些事情上。我非常看好未来，非常看好苹果能做到的事情。苹果将可对世界做出更大的贡献。” “我对自己位于竞争对手的前列感到骄傲，对我们在供应责任中的‘脊柱’作用感到骄傲。我对我们对环境事业的重大提升感到非常骄傲，对我们消除毒素感到非常骄傲。我对我们拥有最大的私人太阳能电站感到骄傲，对我们能100%使用可再生能源来运营自己的数据中心感到骄傲。我并非想要口若悬河地说个不停，这就是我的感觉。”(唐风)--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------能以扣掉现金后五六倍的pe的价钱拥有这样的公司，我也感到骄傲！

http://tech.qq.com/a/20120201/000395.htm   苹果库克任职首年需避免十大错误：授权iOS2012年02月01日23:19腾讯科技[微博]悦潼我要评论(0) 字号：T|T 腾讯科技讯（悦潼）北京时间2月1日消息，据国外媒体报道，美国知名IT杂志《eWeek》网络版今天撰文，称苹果新首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）执政后还远远不足一年时间，但在他担任此职的第一年时内，必须避免犯下10大错误。该文章内容如下： 苹果首席执行官蒂姆·库克担任此职还远远不足一年，但是，要想让苹果继续保持成功，那么库克在任职的第一年时间内，一定不要犯下太多错误。 库克掌控着一项异常艰难的工作。回顾苹果公司的历史就不难发现，正是前首席执行官兼联合创始人史蒂夫·乔布斯一直引领苹果走向辉煌。在乔布斯于1985年被迫离开苹果之后，该公司的其他高管也只是在艰难地推动苹果的发展。股东中间有一种共识：只有乔布斯一人知道如何经营和管理像苹果这样的大而成熟的公司。 毫无疑问，库克在管理苹果时也将面临巨大的困难。苹果获得了利润大大多于科技行业的所有其它公司和竞争对手。一旦库克因为某种弱智的决定而将这些业绩拱手让出，那么库克也必将因此蒙羞，更重要的是，这还会让库克丧失苹果公司首席执行官职务，其也将因此而更无法与乔布斯比美。 因此，可能会有大量的错误摆在库克的面前，如果稍有不甚，库克可能就会因素身陷其中，但幸运的是，库克得到了提醒，总而言之，库克在担任首席执行官职务的第一年内，千万不能犯以下10大错误。 1、终结秘密制度 多年以来，苹果成功的一大关键因素就是该公司一直严守秘密。苹果通常利用一些传闻来推广自己的产品，但却一直不让任何真正的消息泄露出去。过去，苹果在此方面表现得非常完美。今年开始，库克将开始独自作出决策，无论如何，库克千万不能坏了这一制度。 2、不高度重视新闻发布会 同样，简单地发布消息，或通过准备不足的新闻发布会来宣告某一新产品，这将是一大错误。目前为止，库克似乎还没有证明他已经真正地理解了重大新闻活动所产生的价值，而且似乎只会把这些活动交给其它高管来处理。库克必须立即停止这样的现象，他需要担当苹果的脸面，并在重大的产品发布会上担任主角。 3、在生产方面维持现状 非常不幸的是，苹果在全球范围所依赖的生产工厂日渐为苹果带来越来越多的麻烦，例如在富士康的许多工人都在投诉工作条件太差，而且还存在不良行为，而富士康正是一家帮助苹果制造产品的公司，例外这些工厂还发生了一些更为严重的问题。当然，苹果并不拥有这些公司，但是，业界的一些监管机构认为，苹果完全有能力“来审查和调整苹果供应商对待工人的方式”。因此，库克千万不要在对待海外的生产工厂方面再维持现状，而是要努力改变现状。 4、忘记史蒂夫·乔布斯的教训 如上所述，苹果联合创始人史蒂夫·乔布斯一直是该公司唯一的首席执行官，他知道应当采取什么样的措施来维持苹果的成功，因此，库克最不应做的事就是为了改变风格而抛弃乔布斯给他留下的教训和经验。事实证明，乔布斯的战略奏效了，而库克就必须接受它。 5、忽视iPod 在苹果的第一财季期间（即通常所说的第四季度），苹果公司的相关财报显示，iPod在此期间的销量呈现下滑局面，这一业绩导致一些人士想知道苹果是否会开始忽视iPod产品。事实上，如果苹果忽视iPod，那将是一个巨大的错误。iPod尽管已经不像从前那样具有较高的人气，但目前至少仍是帮助苹果公司吸引年轻小孩以及新兴市场用户的好方式，而且进一步还可以帮助这些用户群体关注并购买苹果的其它产品。因此，忽视iPod必将成为库克的一大错误。 6、授权iOS等产品 尽管许多人士已经呼吁苹果将iOS和Mac OS X授权硬件制造商，但是，库克一定不能同意。的确，一旦授权这些产品，苹果可能会因此获得大量的利润，但是，这也可能会大大损伤苹果的硬件业务。多年以来，乔布斯一再强调，苹果首先更是一家硬件公司。 7、开展愚蠢的并购交易 苹果手头上的现金约有1000亿美元，几乎可以买入它所想要的一切公司。但是，简单地就把这些钱拿来购买那些不会给苹果产生重大价值的公司，那肯定是一个大错误。如果库克计划今年实施一些并购交易，那么一定不要开展一些愚蠢的交易。 8、不改进iCloud 苹果的iCloud平台是该公司在努力进军云服务业务方面所迈出的重要的第一步，但是该平台仍没有得到充分的发展。今年，苹果应当为iCloud增加网络视频业务、更多的企业功能以及其它更多的完善。为此，库克千万不要忽视iCloud，相反应当将iCloud看作是推动苹果公司未来营收增长的一大重要产品。 9、紧抓资金不放 如上所述，苹果拥有大量的现金，足以在很长时间内帮助保持该公司业务的安全。但是，这并不意味着苹果公司就应当牢牢控制住这些资金，握住不放。相反，库克应当考虑给股东发放一些红利，或者是并购其它对苹果具有重大价值的公司，亦或是投资新研发活动。总而言之，坐视1000亿美元的现金未必就是件好事。 10、今年仍未对产品进行重大更新 对多数苹果客户而言，2011年是一个苹果产品未有重大更新的一年。iPad 2似乎比此前的老版平板电脑有了一些改进，但是，用户们也一直希望苹果能在2011年推出重大更新版的iPhone 5智能手机，不过苹果却只是推出了iPhone 4S，此手机只是在iPhone 4的基础上稍作了一些改善。这样的情况只经历一年时间还说得过去，但是要让用户等两年时间，这可能会让苹果的支持者们难以接受。库克今年应当推出重大改进的产品，否则，苹果的那些虔诚的支持者们将会对其产生越来越多的失望之情。

http://it.sohu.com/20120125/n332948390.shtml 【搜狐IT消息】1月25日消息，苹果今天公布2012财年一财季业绩，截止12月31日止的三个月，苹果营收破纪录，达463.3亿美元；净利130.6亿美元，也破了纪录，同比增长117%，合每股收益13.87美元。上年同期，苹果营收267.4亿美元，净利60亿美元，合每股收益6.43美元。一财季的毛利率为44.7%，上年同期为38.5%。其中，国际销售占季度营收的58%。 随后苹果召开分析师会议： 1、苹果一财季销售了3700万台iPhone、1540万台iPad、520万台Mac、1540万台iPod。 2、苹果每股收益13.87美元，而分析师的预期为10.08美元。 3、到目前为止，苹果的现金池达976亿亿美元。 4、参与分析师会议的苹果CEO库克（Tim Cook）、CFO奥本海默（ Peter Oppenheimer）。 5、奥本海默首先发言，他首先谈及苹果季度营收和利润创了纪录。 6、奥本海默然后讲到了Mac，他说一财季销售了520万台Mac，亚太市场增长很快。其中MacBook Pro和Air销售尤其强劲。 7、一财季销售1540万台iPod，同比降21%。iTunes商店获得营收17亿美元。 8、一财季约销售3700万台iPhone，同比增长128%。华尔街分析师的预期为3000万台，大大超越预期。 9、奥本海默谈及iPhone进入企业领域的情况。他例出一些正在使用iPhone的企业，如耐克、Facebook等。 10、一财季销售了1500万台iPad，同比增长111%，超苹果预期。酿酒厂、金融机构、中国航空公司、甚至Bed Bath & Beyond都使用iPad。 11、上周苹果进入教科书市场，奥本海默表示，教科书免费程序已经下载超60万次。 12、通过苹果App Store，开发者已经赚了40亿美元。 13、苹果零售店依然火爆。上一季度，平均每家店铺营收171万美元，同比增长43%。 14、苹果现在有现金976亿美元。奥本海默说苹果不会让“口袋里烧出一个洞”。他说公司积极考虑选择。 15、库克将iPhone的成功归于客户接受度极好。他说人们喜欢Siri。不过，一财季苹果供应还是短缺。库克说情况有所改善，但在一些地区依然缺货。 16、关于泰国洪水对科技制造的影响，库克没有预测原材料供应问题，不过他认为苹果会付更多的钱。硬盘已经涨价，苹果在三季度的业绩预期中考虑了此因素。 17、分析师提问，想知道iPhone需求在哪些地方受到抑制。库克无法就目前的销售趋势置评。不过他说，中国销售“蹒跚”。 18、高盛分析师曾发表报告，受亚马逊Kindle Fire的影响，它下调了苹果的iPad的销量。库克反问提问者，他问的问题与苹果程序量有关。库克说：“我觉得人们买平板要做许多事，我不认为想买iPad的人会满足于功能有限的平板。” 19、关于苹果持有的976亿美元现金，公司打算如何做。奥本海默说会就现金问题在公司内积极讨论。但在今天的会上不会透露详情。 20、分析师提了一个苹果在起居室的战略问题，也就是问了传言的Apple TV（或者iTV）问题。库克像前任乔布斯一样，将Apple TV称为“业余爱好”，他不愿对未来计划置评。 21、库克说共有8500万人注册了iCloud，这是苹果的互联网存储产品。他说：“它不只是一个产品，它是一个十年战略。” 22、接下来的问题与分销有关。库克说苹果在全球有13万个销售店，比上年增加了35%。他说中国是重要的市场，苹果认为中国营收会继续增长。 23、关于下一个季度，奥本海默预期苹果iPhone和iPad销售会比上年同期有所增长，但环比下会下滑。 24、分析师问了一个收购战略的问题。库克和奥本海默谈到了收购闪存创业公司Anobit。还有一位分析师谈到了进入印度、巴西、俄罗斯市场的问题。库克说巴西有很大的机会，但近期不会在巴西开零售店。一位分析师问苹果是否会推出更大屏幕的iPhone。苹果高管无法置评。（水声）(责任编辑：胡涛)分享到：