指数基金

Gemini的解释和我的想法其实有很大差异。我其实完全没有对短期的预期，我只是关注这家公司长期是不是有这个价值。比如我觉得nvda长期看150块不贵的话，我就先卖个170的put（先收20块再说，前提是一定有Cash放在t-bill上），到期不卖给我我就再卖个put，到期如果put给我的话，我也可能卖个call（这个叫covered call），其实就是卖了英伟达的保险。如果我不了解这家公司的话，我是不可以卖Option的。我把这个叫长线短做，这是个很好玩的游戏，而且回报率还过得去。不过，好公司股价过低的时候不要卖call，股价过高的时候也不要卖put，不然回报率可能会低下来。我其实没有所谓的Option strategy, 我只是有nvda的option strategy 或者是苹果的option Strategy . 苹果涨到我觉得不便宜的时候就开始卖点call了，被call走后如果价格回落我还是有可能再卖点put的。反正我能跑赢S&P就好，至少我能跑赢政府债券哈。

伯克希尔-哈撒韦B 我也觉得卖掉航空股没啥错。航空生意的苦日子可能还有相当长的时间，而且这种情况每隔一段时间还可能再来，这个商业模式确实没那么好。我也同意卖掉苹果可能是个错误。老巴推荐买S&P500的说法已经有些年头了。我也一直有点买S&P500的想法（还没买过，想法有些年头了），但优先顺序在苹果，Google，Brk后面。如果未来某天大跌到遍地是黄金但不知道哪个是雷的时候，我会优先考虑S&P500. 几年前我有个朋友曾经问过老巴，BRK未来还能比S&P500表现好吗？他说不容易，可能能够好一点点。我朋友还说他买了一点BRK哈，老巴说：我们不会让你亏钱的。

看起来似乎你也不太会有时间看我的东西。所以，我说的东西真的会对你有意义吗？ 第一，我不了解A股指数，我觉得老巴说的投指数基金可能是S&P500的指数基金。个人感觉要了解一个指数基金也不是件容易的事情，反正我没搞明白过。而且，买指数基金也是有可能短期亏大钱的，哪怕S&P500也掉过50%以上哈。 第二，据说大概股市上85%的人都是亏钱的（我没考证过），所以存个定期就肯定比大多数人强了，买个长期国债至少账面上是不会变少的（但如果输给通胀的话，实际购买力还是会下降的）。 第三，如果我是你的话，我会用闲钱买XX。前提是，你要能承受短期掉个50%或以上的压力（就是没有压力的意思）。 事实上，我对A股绝大多数公司都了解甚少，但觉得茅台的商业模式还不错，所以闲钱都放在茅台了，一直很努力地想找到第二个我觉得拿着长期能跑过通胀的公司。

据说85-90%的人在股市上都是亏钱的，另外可能还有5%的人打平？这些人为什么不买S&P500呢？长期来讲至少也是接近10%的复合年回报吧（大致，自己没真的研究过）。问题是这85-90%的人也都觉得自己能打败S&P500？他们可能既不了解S&P500，也不了解他们自己？这其实是个很有意思的问题，不过不是关于投资的。

你知道无风险的意思吗？ 那你为什么不把巴菲特过去50年的获利作为你的机会成本？每个人的机会成本是不一样的，因为每个人的认知不同，但无风险利率是一样的，也就是说最低机会成本是一样的。如果你的“投资”回报是长期低于无风险利率的话，你是应该回避“投资”的。

投标普确实是个好的选项，长时间里极少人能比标普500表现好的。

以 2026 年秋为基准，贵州茅台与标普 500 在过去 13 年（2013 年秋起算）与过去 10 年（2016 年秋起算）的全收益（含分红再投资）与纯价格复合年化回报率（CAGR）如下： | 标的 | 过去 13 年 CAGR（全收益） | 过去 13 年 CAGR（纯价格） | 过去 10 年 CAGR（全收益） | 过去 10 年 CAGR（纯价格） | |---|---|---|---|---| | 贵州茅台 (600519) | 约 20.5% – 21.5% | 约 17.5% – 18.5% | 约 16.5% – 17.5% | 约 14.5% – 15.5% | | 标普 500 指数 | 约 13.8% – 14.2% | 约 11.8% – 12.2% | 约 14.8% – 15.2% | 约 13.0% – 13.4% | 区间背景与驱动拆解 * 过去 13 年（2013 年秋 – 2026 年秋） * 贵州茅台：2013 年秋恰逢“塑化剂事件”与“限制三公消费”带来的白酒行业深度冰点，茅台前复权股价仅在 100–120 元区间（PE 仅 8–10 倍），属于历史罕见的“黄金坑”。从极端低估到后来大众/商务消费崛起驱动的量价齐升，即使算入近年估值回归，13 年全收益年化仍超 20%，总回报达 11–12 倍。 * 标普 500：2013 年秋指数处于 1,680 点左右，处于金融危机后量化宽松与移动互联网技术红利的爆发起点，13 年间点位翻了近 3.5 倍，叠加股息全收益年化约 14%。 * 过去 10 年（2016 年秋 – 2026 年秋） * 贵州茅台：2016 年秋茅台前复权股价已修复至约 280–300 元，行业供给侧出清完成并启动了一轮长达 5 年的“抱团牛市”，随后在 2021 年见顶并进入长达数年的估值消化与库存调整期。因此 10 年周期的基数显著高于 2013 年，CAGR 回落至 17% 左右，总回报约 4.6–5.0 倍。 * 标普 500：2016 年秋指数在 2,150 点附近。过去 10 年美股受“美股七巨头（Magnificent 7）”为代表的企业盈利爆发、高额回购以及近年 AI 算力浪潮的强劲驱动，走出了一轮极为罕见的超级长牛，全收益 CAGR 达到了近 15% 的高位，总回报约 4.1 倍，与茅台过去 10 年的收益差距大幅收窄。

建议你尽快长到40岁，如果你有能力的话。

定投不用margin就好，这是个省心的办法，以十年为周期来看你大概率是可以战胜通胀的。不过，如果懂王真的要开始全面关税贸易战的话，可能需要看十四年。

我就奇了怪了，你的人民币是自由兑换的吗？ 我并不知道标普价格会不会掉下来，但我知道现金的购买力是一定会随着通胀而逐年下降的。投资用的是闲钱，好的投资大概率会比现金保值，到时你卖股票也是可以生活的。如果你用的是闲钱，那你到底在怕什么呢？

持有S&P500其实就是投资在美国经济的长远发展上。我觉得S&P500未来的发展依然会不错，除非我能找到我确信能好好投资的人接替我，不然我就都买S&P500了。

没啥改变。我总有一天会全仓S&P500的，但目前还没买过，因为我觉得我还可以比S&P500表现好一点点。等库克退休后我就开始考虑如何转到S&P500的事情。

大道将来能不能跑赢不知道，也没任何打算一定要跑赢什么。不过，对在股市上老是亏钱的人们而言，买进标普500可能是个好的办法，就当存银行了，利息还高。

真的吗？什么费用？每年的收费也是要考虑的吧？汇率怎么算？天下没有免费的午餐，需要搞明白才好。

我觉得对多数人而言，买S&P500可能是比较好的选择，因为BRK对多数人毕竟还是“一家”公司，有波动的时候可能会更影响心情。虽然我认为BRK的长期表现会好过S&P500，但也不会好很多的，而拿着S&P500对多数很难理解BRK的人来说心情会好一些的。

其实跟什么比并不能改变你投资的原则。我喜欢选个标准比较低一点的，满足感比较好。要长期战胜标普非常难，虽然我投资以来的实际成绩总的来说是好过标普的，但我宁愿将其归之于运气，因为我无法知道未来我还能不能做到。

这个根基不是某一两个人可以动摇的，但你的钱有更好的去处的话就不要纠结了吧？

BBK是我管的大部分账号的第二大持股，虽然比例不算高。巴菲特说他过世后五年才退休，所以我想他退休后我可以考虑慢慢换到S&P500去。BRK本身也买了S&P· 500的。这只是一个很久以后的想法。

Gemini： 以 2006 年秋至 2026 年秋的整 20 年周期为区间，贵州茅台与标普 500（S&P 500）的年化复合回报率（CAGR）如下： | 标的 | 全收益复合年化（含分红再投资） | 纯价格复合年化（不含分红） | 20年累计总回报（全收益） | |---|---|---|---| | 贵州茅台 (600519) | 约 21% – 23% | 约 19% – 20% | 约 45 倍 – 65 倍 | | 标普 500 指数 | 约 11.2% – 11.4% | 约 9.2% – 9.4% | 约 7.5 倍 – 8.5 倍 | 核心数据拆解 * 贵州茅台 * 基准价格：2006 年秋季股价约为 42 元（前复权价格约 20–25 元）。 * 回报构成：过去 20 年间茅台累计实施多次送转股（股本扩充至 12.56 亿股），并派发了数百亿元现金股息。即使在经历估值中枢与批价周期的波动后，依靠深厚的品牌护城河、极高的净资产收益率（ROE）与长期的提价能力，其 20 年年化复合回报仍保持在 20% 以上。 * 标普 500 指数 * 点位变化：指数从 2006 年秋的约 1,320 点攀升至目前的约 7,680 点，纯点位涨幅接近 5 倍（CAGR 约 9.3%）。 * 股息再投资加成：加上 20 年间平均每年 1.5%–2% 的股息再投资，标普 500 全收益指数（S&P 500 Total Return）的复合年化达 11% 以上，显著超越了其 70 年长期名义均值（约 10%–11%）。

其实只跟未来现金流有关。